巨星科技(002444):Q2盈利能力同环比提升,积极推进全球化与品类创新-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63%。2、25Q2营收33.71亿元，同比下降0.69%，扣非归母净利润8.12亿元，同比增长4.08%。3、25H1毛利率31.95%，同比下降0.10个百分点，净利率18.69%，同比上升0.38个百分点；25Q2毛利率33.73%，同比上升1.04个百分点，净利率24.64%，同比上升1.11个百分点。4、分业务：手工具营收46.20亿元，同比增长1.64%，毛利率31.46%；电动工具营收7.42亿元，同比增长56.03%，毛利率28.99%；工业工具营收16.32亿元，同比增长0.12%，毛利率34.78%。5、公司持续提升海外交付能力，电动工具高速增长，跨境电商业务保持30%以上增速。6、对等关税对25Q2经营产生负面影响，公司加速全球制造布局，东南亚产能释放有望推动下半年业绩提速。 #盈利预测与评级：下调2025/2026/2027年EPS预测至2.18/2.72/3.19元（原为2.34/2.87/3.45元）。参考可比公司2025年平均PE估值18.25倍，给予公司2025年18倍PE，目标价39.29元，维持增持评级。 #风险提示：新品开拓进展不及预期；原材料成本大幅波动影响盈利能力；海外产能建设、投放不及预期。