英华特(301272):研发投入增加,上半年业绩短期承压

#核心观点：1、1H25公司实现收入2.43亿元，同比下降7.54%，其中Q2收入1.47亿元，同比下降12.17%。2、1H25公司实现归母净利润0.09亿元，同比下降69.33%，其中Q2归母净利润0.11亿元，同比下降49.27%。3、业绩下降主要系研发投入增加，1H25公司研发费用率13.4%，较1H24的7.63%显著提升。4、AIDC推动机房空调需求上行，2024年数据中心用涡旋压缩机销售13.1万台，同比增长35.1%。5、公司25匹空调大涡旋压缩机产品YH720D1-100广泛应用于数据中心机房空调等领域。6、国务院发文加大热泵推广力度和鼓励更新改造，有望带动公司热泵用涡旋压缩机产品销量长期提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为6.32亿元、6.71亿元、7.12亿元，归母净利润为0.60亿元、0.70亿元、0.82亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：技术研发不及预期风险；新客户拓展不及预期风险；转子压缩机替代风险；汇率波动风险。