千禾味业(603027):舆论压力尚存,业绩短期承压

#核心观点：1、25H1营收13.18亿元，同比-17.07%；归母净利润1.73亿元，同比-30.81%。2、25Q2营收4.87亿元，同比-29.86%；归母净利润0.13亿元，同比-86.66%。3、25Q2产品收入：酱油2.98亿元同比-31.06%，食醋0.57亿元同比-35.41%，其他产品1.31亿元同比-24.02%。4、25Q2渠道收入：线上0.72亿元同比-47.01%，线下4.04亿元同比-25.12%。5、25Q2区域收入：西部同比-41.38%，东部同比-8.17%，南部同比-9.13%，中部同比-0.60%，北部同比-52.59%。6、25Q2毛利率32.64%，同比-2.52pct；销售费率同比+6.42pct，管理费率同比+1.43pct；净利率2.62%，同比-11.15pct。7、全国经销商净增25家。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为4.6/5.5/6.4亿元，同比-11%/+22%/+15%，对应PE分别为28x/23x/20x，维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。