凯莱英(002821):盈利能力稳步提升,在手订单储备充足-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入31.88亿元，同比增长18.20%；归母净利润6.17亿元，同比增长23.71%。2、2025Q2实现收入16.47亿元，同比增长26.94%；归母净利润2.91亿元，同比增长33.94%。3、2025H1毛利率为43.49%，同比提升1.34个百分点；净利率为19.37%，同比提升0.86个百分点。4、小分子业务实现收入24.29亿元，同比增长10.64%，毛利率47.79%；新兴业务实现收入7.56亿元，同比增长51.22%，毛利率29.79%。5、新增CDMO业务订单客户超150家，美国市场收入17.89亿元，欧洲市场收入5.48亿元同比增长超200%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为66.71亿元、76.70亿元、87.44亿元，同比增长14.9%、15.0%、14.0%；归母净利润分别为11.02亿元、12.95亿元、15.00亿元，对应PE分别为34倍、29倍、25倍，维持“推荐“评级。 #风险提示：下游需求风险、项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。