银轮股份(002126):2025H1业绩符合预期,具身智能加速布局-系列点评八

#核心观点：1、公司2025H1营收71.7亿元，同比+16.5%；归母净利4.4亿元，同比+9.5%。2、2025Q2营收37.5亿元，同比+17.9%，环比+9.8%；归母净利2.3亿元，同比+8.3%，环比+7.8%。3、2025Q2毛利率18.8%，同比-2.1pcts，环比-1.0pcts，主要受产品年降及关税影响。4、费用结构优化，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.0/-0.4/-0.9/-0.3pcts。5、海外战略成效显著，2025H1北美银轮营收7.9亿元，净利润0.3亿元；欧洲波兰工厂实现扭亏为盈。6、数字能源业务2025H1新增年化订单6.4亿元，进入放量阶段。7、具身智能业务形成1+4+N产品体系，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，与数家高校开展战略合作。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为156.1/184.7/217.6亿元，归母净利分别为10.4/13.2/16.3亿元，EPS分别为1.25/1.58/1.95元。维持“推荐”评级。

#风险提示：公司全球化布局进度不及预期、全球贸易政策变动、汇率波动等。

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