恒力石化(600346):检修和油价波动影响业绩,高分红注入市场信心

#核心观点：1、恒力石化2025年上半年营收1039.44亿元，同比下降7.68%；归母净利润30.50亿元，同比下降24.08%。2、Q2单季度营收468.98亿元，同比下降13.45%；归母净利润9.99亿元，同比下降46.81%。3、Q2毛利率13.64%，同比提升1.03个百分点，环比提升3.07个百分点；净利率2.13%。4、Q2销售/管理/财务费用率分别为0.01%/1.10%/2.29%，同比均下降，三费控制优秀。5、Q2 PTA/炼化产品/新材料销量同比变化-5.20%/+10.20%/+7.70%，环比变化-14.85%/-26.99%/+15.23%，销量环比下降主要因装置计划性检修。6、公司基于炼化一体化平台优势，布局高端涤纶、功能性薄膜、可降解材料、新能源化学品等新材料领域，加速国产替代。7、报告期内成功自主研发新一代光蓄热纤维“酷暖丝”，功能性达到国内先进水平。8、公司计划每股派发现金红利0.08元，合计派现5.63亿元，维持高分红策略。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为87.15亿元、96.03亿元、111.39亿元，对应PE分别为13.85X、12.57X、10.84X，维持“买入”评级。

#风险提示：原油和煤炭价格大幅波动；项目建设不及预期；不可抗力；宏观经济下行。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。