通富微电(002156):封测环节领先企业,大客户市场扩张驱动业绩增长,先进封装布局紧跟技术趋势-首次覆盖报告

#核心观点：1、通富微电是封测行业领先企业，2024年全球前十大OSAT厂商中排名第四，中国大陆第二。2、行业景气度持续，2024年全球半导体市场规模同比增长19.8%，预计2025年增长13.2%；公司2025年一季度营收同比增长15.34%。3、公司是AMD最大封测供应商，占其订单80%以上；AMD在AI芯片和消费级CPU市场份额提升，有望带动公司营收增长。4、先进封装市场需求增长，预计2023-2029年复合年增长率10.68%；公司国内外产能布局推进，切入高端封测领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.64亿元、13.84亿元、18.53亿元，同比增速分别为57.00%、30.11%、33.90%。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：行业和市场周期性波动风险；汇率风险；国际贸易摩擦风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。