致远互联(688369):第二季度营收增速回正,加强现金流管理

#核心观点：1、2025年上半年营收3.4亿元，同比下滑16.0%；毛利润同比下滑30.4%。2、扣非归母净利润-1.3亿元，亏损同比扩大90.4%。3、2025年第二季度营收2.3亿元，同比增长6.0%，为2024年第二季度以来首次正增长。4、销售商品、提供劳务收到的现金同比增长6.6%，应收账款同比下滑18.3%。5、直销签约金额同比增长20.2%，其中百万以上订单金额同比增长72.7%，信创产品订单金额同比增长124.3%。6、AI关联合同订单金额0.47亿元。7、海外市场拓展至港澳、东南亚、中东、非洲及拉美，服务超300家海外政企客户。8、与华为深度合作，依托华为云昇腾算力及大模型技术，推动技术、市场、产品与服务合作升级。

#盈利预测与评级：预计2025~2027年营业收入分别为7.6亿元、8.0亿元、8.8亿元，同比增速分别为-10.0%、5.0%、10.0%；归母净利润分别为-2.7亿元、-2.2亿元、-2.0亿元，同比亏损扩大13.6%、亏损缩窄16.2%、亏损缩窄12.8%；分别对应4.7倍、4.5倍、4.0倍P/S，维持“买入”评级。

#风险提示：新业务拓展不及预期；宏观环境影响客户需求及回款进度；降本增效不及预期。

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