新产业(300832):国内阶段性承压,流水线有望驱动试剂上量

#核心观点：1、公司2025年上半年营收21.85亿元，同比下降1.18%；归母净利润7.71亿元，同比下降14.62%；扣非归母净利润7.26亿元，同比下降16.33%。2、分业务看，试剂收入15.21亿元，同比下降4.40%；仪器收入6.60亿元，同比增长7.37%。3、分区域看，国内收入12.29亿元，同比下降12.81%，其中试剂业务收入下降18.96%，主要受DRG/DIP政策影响；海外收入9.52亿元，同比增长19.57%，试剂业务收入增长36.86%。4、毛利率68.64%，同比下降4.14个百分点；研发费率10.86%，同比上升1.62个百分点。5、化学发光分析仪国内装机774台，海外装机1971台；流水线全球累计装机179条，上半年新增92条。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为48.58亿元、54.96亿元、63.48亿元，同比增速分别为7.12%、13.12%、15.51%；归母净利润分别为18.32亿元、20.65亿元、23.85亿元，增速分别为0.17%、12.77%、15.48%。基于公司在化学发光行业布局完善，试剂逐步进入放量阶段，维持“买入”评级。

#风险提示：境外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险。

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