东山精密(002384):内外并举,多元化布局顺利推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收169.55亿元，同比增长1.96%；归母净利润7.58亿元，同比增长35.21%；扣非归母净利润6.57亿元，同比增长27.28%。2、Q2单季度营收83.53亿元，同比减少5.98%；归母净利润3.02亿元，同比增长11.39%；扣非归母净利润2.60亿元，同比增长2.10%。3、电子电路业务实现营收110.59亿元，同比增长1.93%，收入占比65.23%；新能源业务整体营收49.40亿元，同比增长29.66%。4、2025H1毛利率13.59%，同比提升0.52pct；净利率4.47%，同比提升1.11pct。5、拟投资不超过10亿美元扩充PCB产能，聚焦高端PCB领域。6、启动收购法国GMD集团和索尔思光电，拓展新领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025至2027年分别实现营收421亿元、524亿元、603亿元，同比增长15%、24%、15%；归母净利润25亿元、34亿元、46亿元，同比变化133%、36%、33%；每股EPS为1.38元、1.87元、2.49元，对应当前股价PE为40倍、30倍、22倍，维持“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧的风险；国际贸易环境变动的风险；汇率波动的风险。

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