新易盛(300502):AI需求持续高企,25Q2业绩超预期-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收104.37亿元，同比增长282.6%，归母净利润39.42亿元，同比增长355.7%。2、25Q2单季度实现营收63.85亿元，同比增长295.4%，环比增长57.6%，归母净利润23.70亿元，同比增长338.4%，环比增长50.7%。3、光模块销量695万只，同比增长112.5%，其中境外销量557万只。4、光模块产能1520万只，同比增长66.7%，泰国工厂一期和二期已建成投产。5、25H1销售费用率0.81%，管理费用率1.20%，研发费用率3.20%，均同比下降。6、光模块毛利率47.48%，同比增长4.12个百分点，主要因高端产品占比提升。7、研发费用3.34亿元，同比增长157.6%，成功推出1.6T/800G等高速率光模块产品。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为87.28亿元、130.19亿元、157.06亿元，对应PE倍数为35倍、24倍、20倍。维持“推荐”评级。

#风险提示：AI领域需求增长不及预期，光模块行业竞争加剧，原材料供应短缺。

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