永兴材料(002756):锂价下行压制业绩,成本优化对冲压力-2025中报点评

#核心观点：1、2025上半年公司实现营业收入36.93亿元，同比下降18%；归母净利润4.01亿元，同比下降48%；扣非归母净利润3.26亿元，同比下降46%。2、25Q2营业收入19.05亿元，环比增长6%；归母净利润2.09亿元，环比增长9%；扣非归母净利润1.45亿元，环比下降20%。3、25H1锂盐销量约12050吨，平均售价7.16万元/吨，单吨成本约5万元/吨，单吨盈利2.1万元/吨；锂业务收入8.62亿元，同比下降41%，毛利率30%，同比下降3个百分点。4、特钢业务收入28.31亿元，同比下降6%；毛利3.26亿元，同比下降12%；毛利率11.52%，同比下降0.79个百分点；产品结构优化，高附加值产品销售量提高。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.08亿元、10.85亿元、14.95亿元，EPS分别为1.7元、1.8元、2.4元；维持“买入”评级。

#风险提示：锂价波动风险，区域性环保问题风险，在建项目不及预期

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