柏诚股份(601133):收入下滑业绩承压,静待下半年招标落地

#核心观点

1. 公司1H2025实现营收24.24亿元，同比下降3.14%；归母净利润0.83亿元，同比下降16.10%；扣非归母净利润0.79亿元，同比下降17.68%。
2. Q2单季营业收入13.87亿元，同比增长2.15%；归母净利润0.39亿元，同比下降10.38%；扣非归母净利润0.37亿元，同比下降13.28%。
3. 分行业看，半导体、新型显示、生命科学及食品药品大健康、其他业务分别实现营收14.91亿元、4.21亿元、2.51亿元、2.60亿元，同比变动-23.16%、47.35%、8.83%、489.83%。
4. 分地区看，境内营收21.63亿元，同比下降12.31%；境外营收2.60亿元，同比增长635.18%。
5. 截至1H2025公司在手订单17.47亿元，半导体、新型显示、生命科学及食品药品大健康行业分别占比70.22%、16.75%、9.12%。
6. 公司1H2025销售毛利率为10.14%，同比增加0.65个百分点；期间费用率3.88%，同比增加1.01个百分点；归属净利率3.44%，同比下降0.53个百分点。
7. 公司1H2025经营性活动现金流净流出6.43亿元，较上年同期多流出2.89亿元；收现比63.58%，同比下降14.69个百分点。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润2.01亿元、2.17亿元、2.37亿元，对应PE分别为36.5倍、33.8倍、31.1倍，维持"增持"评级。

#风险提示

订单释放不及预期，下游需求不及预期，宏观经济环境波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。