中国汽研(601965):传统检测业务收入略降,业绩略低预期-2025中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收19.11亿元，同比下降6.36%；归母净利润4.09亿元，同比增长1.77%；扣非归母净利润3.90亿元，同比增长3.31%。2、2025Q2单季营收10.2亿元，同比下降10.15%，环比增长15.35%；归母净利润2.3亿元，同比下降2.85%，环比增长29.43%；扣非归母净利润2.3亿元，同比下降0.28%，环比增长34.94%。3、新能源及智能网联检测业务收入3.1亿元，同比增长23%，检测业务收入占比达90.08%。4、2025Q2毛利率45.19%，同比提升3.87个百分点；归母净利率22.5%，同比提升1.69个百分点。5、通过收购中认车联网和控股南方试验场，补足智能网联检测能力和试验场资源，协同效应逐步释放。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年营收预测为54.7亿元、70.0亿元、83.9亿元，同比增速分别为17%、28%、20%；维持2025-2027年归母净利润预测为11.1亿元、13.9亿元、17.2亿元，同比增速分别为23%、25%、23%，对应PE分别为17倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

#风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。

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