百润股份(002568):新老共震,期待估值业绩双升-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收14.9亿元，同比下降8.6%；归母净利润3.9亿元，同比下降3.3%；扣非归母净利润3.6亿元，同比下降9.0%。2、分业务看，酒类产品收入13.0亿元，同比下降9.4%；食用香精收入1.7亿元，同比下降3.9%。3、分渠道看，线下渠道收入13.1亿元，同比下降9.6%；数字零售渠道收入1.5亿元，同比下降0.6%。4、公司推出青梅龙井、果冻酒、轻享系列等新品，威士忌业务推出“百利得”和“崃州”系列产品，累计SKU超10个。5、25Q2毛利率同比下降0.8个百分点至71.0%；销售费用率同比下降0.4个百分点，管理费用率同比上升1.6个百分点；净利率同比下降0.4个百分点至27.6%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润7.7亿元、9.4亿元、10.9亿元，同比分别增长6.9%、22.2%、15.8%。维持“买入”评级。

#风险提示：消费复苏不及预期，新品培育不及预期，威士忌培育费投过高。

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