银轮股份(002126):经营稳健向上,第三、四发展曲线接力成长-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收71.7亿元，同比增长17%；归母净利润4.4亿元，同比增长10%。2、分业务看，乘用车业务收入38亿元，占比53%，同比增长20%；商用车及非道路业务收入24亿元，占比34%，同比增长4%；数字能源业务收入7亿元，占比10%，同比增长59%。3、数字能源业务受益于可再生能源装机增长和AI算力需求，液冷产品进入放量阶段，新项目定点预计量产后新增年收入6亿元。4、公司拓展具身智能领域，已完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，并合资设立公司专注灵巧手产品。5、北美银轮收入7.9亿元，净利润0.3亿元；波兰新工厂实现扭亏为盈。6、2025Q2期间费用率10.4%，环比下降0.3个百分点，管理、研发和财务费用环比下降。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.8亿元、12.6亿元、16.0亿元，对应PE分别为32倍、25倍、20倍，维持“买入”评级。

#风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。

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