华宏科技(002645):利润大幅增长,稀土价格回升＆新增产能提升盈利弹性-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入31.6亿元，同比增长17.2%；归母净利润0.8亿元，同比增长3480.6%。2、2025Q2单季度实现营收17.2亿元，同比增长15.9%；归母净利润0.5亿元，同比增长61.9%。3、2025H1毛利率9.6%，同比提升4.6个百分点；净利率2.6%，同比提升2.1个百分点。4、三费合计比率4.9%，同比下降0.4个百分点。5、分业务看：稀土资源综合利用业务营收15.7亿元，同比增长25.5%，毛利率6.8%；磁性材料销售业务营收7.5亿元，同比增长29.3%，毛利率7.6%；再生资源加工设备销售业务营收3.3亿元，同比下降18.2%，毛利率16.1%；废料回收加工及贸易营收1.5亿元，同比增长34.4%，毛利率3.2%；电梯零部件业务营收3.1亿元，同比增长8.2%，毛利率20.6%。6、公司年可产再生稀土氧化物超12000吨，稀土永磁材料年生产能力超15000吨。7、内蒙古包头市“一期年产1万吨高性能稀土永磁材料项目”正加紧建设。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润2.6/3.8/4.9亿元，对应PE 39.9/27.5/21.4x。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动、稀土价格波动、项目投产不及预期等。