泽璟制药(688266):商业化品种持续放量,在研管线进展顺利-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入3.76亿元，同比增长56.07%；归母净利润为-7280.35万元，亏损同比略有增长。2、多纳非尼片已入院1200余家，覆盖医院2200余家、药房1000余家。3、重组人凝血酶纳入2024年国家医保目录，累计准入医院590余家，销量增长明显。4、盐酸吉卡昔替尼片骨髓纤维化适应症5月获批上市，重度斑秃适应症NDA申请于5月获受理。5、注射用重组人促甲状腺激素（rhTSH）已完成发补研究，正在技术审评阶段，6月授权ATSA作为中国大陆地区独家市场推广服务商。6、ZG006在SCLC和神经内分泌癌临床研究中展现显著抗肿瘤活性及良好安全性。7、ZG005在2L+宫颈癌患者中疗效良好，正推进多项实体瘤临床研究。8、ZGGS34（CD3/CD28/MUC17三抗）中美IND已同步提交，美国IND申请获FDA批准。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为8.3亿元、13.6亿元、19.4亿元，同比增长54.8%、65.2%、42.6%；归母净利润分别为-5400万元、16649万元、42121万元。维持“买入”评级。 #风险提示：研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险等。