金山办公(688111):营收稳健增长,持续加大研发投入-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%。2、分业务来看，WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%；WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%；WPS软件业务收入5.42亿元，同比下降2.08%。3、单Q2营收13.6亿元，同比增长14%；WPS个人业务8.9亿元，同比增长6%；WPS 365业务1.6亿元，同比增长62%；WPS软件业务2.8亿元，同比增长26%。4、WPS Office全球月度活跃设备数6.5亿台，同比增长8.6%；国内累计年度付费个人用户数4179万，同比增长9.5%；海外累计年度付费个人用户数189万。5、研发投入9.6亿元，同比增长19%；研发费用率36.1%，同比提升2.6个百分点；研发人员3533人，同比增长18%。6、WPS AI月活达2951万。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为59亿元、70亿元、85亿元，归母净利润分别为18亿元、22亿元、27亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、公司业务拓展不及预期、市场竞争加剧风险。