华东医药(000963):创新驱动工业板块放量,医美业务环比改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年半年度公司实现收入216.75亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%；归母扣非净利润17.62亿元，同比增长8.40%。2、25Q2实现营业收入109.39亿元，同比增长3.65%；归母净利润9.00亿元，同比增长7.98%；归母扣非净利润8.64亿元，同比增长9.85%。3、医药工业核心子公司中美华东25Q2实现销售收入36.96亿元，同比增长12.04%；实现归母净利润7.37亿元，同比增长16.34%。4、2025H1公司医药工业研发投入14.84亿元，同比增长33.75%；其中直接研发支出11.74亿元，同比增长54.21%，占医药工业营收比例为15.97%。5、医美板块2025H1合计营业收入11.12亿元；海外子公司Sinclair实现销售收入约5.24亿元，同比下降7.99%；国内子公司欣可丽美学实现营业收入5.43亿元，同比下降12.15%。6、工业微生物2025H1实现收入3.68亿元，同比增长29%；其中特色原料药&中间体板块增长23%，xRNA板块增长37%，大健康&生物材料板块增长21%，动物保健板块增长超100%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为39.7亿元、45.7亿元、51.1亿元，同比增长13.1%、15.1%、11.9%。公司创新潜力持续释放，维持“买入”评级。 #风险提示：在研或引进产品临床及商业化进度不及预期风险；产品竞争加剧风险；仿制药集采降幅超预期风险；海外经营风险及汇率波动风险；医美行业政策风险及医疗事故风险等。