长电科技(600584):上半年收入同比增长20％,运算电子成为第二大下游

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入186.05亿元，同比增长20.14%；归母净利润4.71亿元，同比减少23.98%。2、毛利率同比提高0.1个百分点至13.47%。3、研发费用同比增长20.49%至9.87亿元，研发费率为5.30%。4、第二季度收入92.70亿元，环比下降0.70%，归母净利润2.67亿元，环比增长31.50%。5、下游收入结构变化，运算电子占比22.4%，成为第二大下游领域，超过消费电子的21.6%。6、汽车电子业务同比增长34.2%，工业及医疗领域同比增长38.6%。7、消费电子领域收入小幅下降，其他下游均实现两位数增长。8、汽车电子（上海）有限公司主体建设完成，江阴汽车中试线推进客户产品验证。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.41亿元、23.71亿元、28.66亿元，对应市盈率分别为38倍、29倍、24倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；新产品开发不及预期；国际关系变化等。