天孚通信(300394):有源业务高增长,海外产能布局成型-跟踪报告之三

#核心观点：1、公司2025年H1实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%；归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%。2、25年Q2单季度营收15.11亿元，同比增长83.34%，环比增长59.98%；归母净利润5.62亿元，同比增长49.64%，环比增长66.34%。3、业绩增长主要得益于全球AI技术发展和算力需求增加，数据中心建设带动高速光器件产品需求增长。4、光无源器件营收8.63亿元，同比增长23.79%；光有源器件营收15.66亿元，同比增长90.95%。5、公司持续推进全球化战略，泰国生产基地厂房已全面交付使用。 #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润23.07亿元，2026年归母净利润32.08亿元，2027年归母净利润41.34亿元。当前市值对应PE分别为49倍、35倍、27倍。维持“买入”评级。 #风险提示：AI需求不及预期、产品技术升级风险、国际贸易争端风险。