皖能电力(000543):2Q25归母净利增速转正,毛利率环比修复

#核心观点：1、1H2025公司营收131.85亿元，同比下降5.83%；归母净利润10.82亿元，同比增长1.05%。2、营收下降主要受火电发电量下降及电价下调影响：安徽火电发电量同比下降7.9%，利用小时数减少166小时；安徽省双边协商电量电价同比下降5.35%。3、净利润微增主要受益于燃料成本改善：秦皇岛5500大卡煤价均价同比下降21.25%。4、2Q2025营收同比下降3.57%，降幅收窄；归母净利润同比增长3.26%，增速转正，毛利率和净利率同比环比均提升。5、公司加速能源转型，控股在运新能源装机约15万千瓦，在建160万千瓦，预计2025年新能源装机将实现高增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为320.86亿元、307.22亿元、302.87亿元，归母净利润分别为21.75亿元、23.37亿元、24.36亿元，对应PE分别为7.6倍、7.1倍、6.8倍。维持“买入”评级。 #风险提示：项目建设不及预期风险；煤价上涨风险；电价下跌风险；政策风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。