仙坛股份(002746)：鸡肉销量稳健增长，盈利逆势高增﹣中报点评250826

仙坛股份发布半年报，2025 年 H1 实现营收 25.40 亿元（yoy+5.24%），归母净利 1.37 亿元（yoy+344.55%），扣非净利 1.24 亿元（yoy+1041.13%）。其中 Q2 实现营收 14.32 亿元（yoy+7.20%，qoq+29.23%），归母净利8871.04 万元（yoy+273.76%，qoq+84.72%）。符合业绩预告预期。25H1鸡肉价格延续承压，但公司销量增长叠加成本优势带动业绩仍录得亮眼表现。白鸡产业链亏损扩散可能带动产能去化继而催化价格反转，看好公司产能持续释放驱动的销量稳定增长、以及完全成本优势，维持“买入”评级。鸡肉产品主业稳健增长，调理品持续放量25H1 主产区鸡肉产品持续承压，Q1、Q2 主产区白羽鸡产品均价分别同比下跌 5.9%、6.6%，但仙坛股份营收、尤其盈利仍录得较好增长，或主要得益于公司新产能陆续投产带动的鸡肉产品销量稳健增长、同时调理品业务延续较快增长。25H1 公司鸡肉产品/调理品业务分别实现营收 22.57/2.02 亿元、同比分别+5.69%/16.44%，鸡肉产品/调理品销量分别为 27.95/1.43 万吨、同比分别+9.34%/16.82%。鸡肉产品销量增长主要得益于仙坛诸城项目产能逐步释放，调理品的较快增长则源于公司高度重视调理品研发、致力于产品的创新研发和改良工作，打造新的增长点，同时公司调理品的生产产能逐步释放。与此同时，公司通过优化饲料配方、提高生产性能、提升养殖效果以及精细化运营管理等举措提质增效、节能降耗，公司盈利录得同比高增。定增产能持续释放，关注白羽鸡肉价格反转机会公司募投的诸城年产 1.2 亿羽肉鸡产业项目陆续建设投产中，全部建成投产后仙坛股份肉鸡宰杀产能将达 2.5~2.7 亿只、肉食加工能力达 70 万吨，产能明显增加。同时，考虑到白羽鸡养殖屠宰行业已亏损 2 年有余、且今年以来亏损面有所扩大，中美贸易摩擦可能导致自美国进口祖代种鸡恢复难度进一步升级，白羽鸡行业产能可能出现去化；同时，白羽鸡肉消费受渠道结构影响、与国内整体消费表现出较强的正相关性，若 2025 年国内消费持续修复，或带动白羽鸡肉消费回升，关注白羽鸡肉价格反转机会。盈利预测与估值我们维持盈利预测，预计公司 2025/26/27 年归母净利润为 3.02/3.38/3.25亿元，对应 EPS 0.35/0.39/0.38 元，参考可比公司 2025 年 Wind 一致预期18x PE，考虑公司成本优势明显，给予公司 2025 年 22x PE，对应目标价7.7 元（前值 7 元，20x），维持“买入”评级。风险提示：鸡价上涨/成本下降不及预期，突发大规模禽流感疫情等。