【简】纽威股份(603699)：业绩符合预期，海外份额增长250826

一、2025 年半年度业绩稳健增长，符合预期1. 营收与净利润双增：营业总收入：2025 年上半年实现营收 34.04 亿元，同比增长 19.96%。归母净利润：达到 6.37 亿元，同比增长 30.44%，扣非净利润 6.15 亿元，同比增长 27.37%。盈利能力指标：毛利率 35.76%（同比+1.38pct），净利率 18.92%（同比+8.68%），加权 ROE 13.66%（同比+0.83pct），符合市场预期。2. 现金流表现亮眼：经营活动现金流净额 9.13 亿元，同比暴增 1188.94%，净现比高达 1.4，显示盈利质量显著提升。二、海外份额持续扩张，全球化布局成效显著1. 海外收入占比高企：公司海外市场收入占比已超 50%，成为业绩核心驱动力。尤其在 中东、北美、欧洲、东南亚 等区域表现突出。2. 大客户订单高增：受益于中东油气资本开支增长（如沙特阿美、ADNOC），以及 FPSO、LNG 船订单交付维持高位，公司大客户订单量显著提升。3. 全球化产能布局：沙特工厂：2025 年 3 月公告投资 1100 万美元设立沙特子公司，计划 2026 年投产，辐射中东市场。其他海外基地：已在北美、欧洲、东南亚等地设立销售子公司或办事处，通过本地化生产与库存中心快速响应客户需求。4. 品牌与资质壁垒：获得北美、欧洲等地多项高端资质认证，打破海外品牌垄断，逐步提升高端市场份额。三、内生增长动力充足，多领域突破驱动长期成长1. 传统能源与新兴领域双轮驱动：传统能源：受益于全球能源需求增长，油气领域订单饱满。新兴领域：核电：核级阀门订单突破，覆盖核岛高端闸阀、截止阀等，国内核电项目加速推动需求。海工与造船：LNG 船、FPSO 项目中标显著，水下阀门技术国内领先。氢能、储能：布局液氢阀等新产品，顺应能源转型趋势。2. 产品结构与成本优化：持续优化产品组合，高毛利产品（如深海阀门、超低温阀门）占比提升；同时通过供应链管理（如精密铸件扩产）和费用管控（期间费用率同比下降 1.4pct）提升利润率。3. 在手订单充沛：截至 2025 年 6 月末，合同负债 5.0 亿元，同比大增 123%，为未来业绩提供坚实保障。四、股权激励绑定核心团队，彰显发展信心2025 年股权激励计划：授予 154 名核心员工 771.4 万股 限制性股票，考核目标为 2025-2027 年归母净利润不低于 12.7/13.9/15.3 亿元，年同比增速 10%，强化管理层与股东利益一致性。五、风险提示1. 地缘政治风险：海外业务受国际局势波动影响。2. 原材料价格波动：钢材等原材料成本上涨挤压利润空间。3. 汇率波动：海外收入占比高，汇率波动可能影响盈利稳定性。4. 竞争加剧：高端阀门领域国际巨头竞争压力仍存。六、投资建议与评级维持“买入”评级：公司作为国内工业阀门龙头，全球化布局深化、高端化转型推进、新兴领域持续突破，叠加订单高增与产能扩张，长期成长确定性高。预计2025-2027 年归母净利润 15/18/21 亿元，对应当前 PE 17/14/12x，维持“买入”评级