【简】炬芯科技(688049)：AIOT高景气，AI端侧产品进展顺利250826

一、财务表现：营收与利润双增，产品结构优化1. 2024 年全年业绩营收与净利润：实现营业收入 6.52 亿元，同比增长 25.34%；归母净利润 1.07亿元，同比大幅增长 63.83%。季度亮点：4Q24 单季度营收 1.85 亿元，同比增长 28.71%，归母净利润 0.36亿元，同比增长 96.72%，创历史新高。2. 2025 年上半年增长加速营收与净利润：上半年营收 4.49 亿元，同比增长 60.12%；归母净利润 0.91 亿元，同比增长 123.19%；扣非净利润 0.86 亿元，同比增长 269.08%。现金流改善：经营活动现金流量净额 1.41 亿元，同比增长 146.66%，显示经营质量显著提升。二、产品进展：端侧 AI 芯片量产，技术突破驱动增长1. 端侧 AI 产品放量核心产品系列：基于存内计算技术的端侧 AI 音频芯片（ATS323X、ATS286X、ATS362X）已进入多家头部品牌立项阶段，其中 ATS323X 系列在低延迟私有无线音频领域率先量产，带动新品快速起量。市场渗透：端侧 AI 处理器芯片销售收入实现数倍增长，应用于高端音箱、Party音箱等产品，客户包括哈曼、索尼、大疆等国际品牌。2. 技术突破与架构创新三核异构架构：采用 CPU（ARM）+DSP（HiFi5）+NPU（MMSCIM 存内计算）设计，NPU 单核算力达 100GOPS，能效比达 6.4TOPS/W@INT8，较传统方案提升超 3 倍。工具链支持：自主研发 ANDT 工具链，兼容 TensorFlow、PyTorch 等主流框架，加速算法落地，降低客户开发门槛。三、市场前景：端侧 AI 爆发，多场景布局1. 行业趋势驱动端侧 AI 设备增长：预计到 2028 年，基于中小型模型的端侧 AI 设备将达 40 亿台，年复合增长率 32%；2030 年 75%的 AIoT 设备将采用高能效比专用硬件。应用场景扩展：AI 眼镜、智能穿戴、无线麦克风等新兴领域需求爆发，炬芯科技已与 Halliday 等 AI 眼镜客户合作，布局低功耗端侧算力。2. 竞争壁垒构建低功耗优势：MMSCIM 技术在毫瓦级功耗下提供 0.1-1TOPS 算力，满足电池驱动设备需求，差异化竞争力显著。客户资源积累：进入索尼、哈曼、小米等国际品牌供应链，2024 年蓝牙音箱芯片市占率全球第二，目标冲击第一。四、风险与挑战1. 市场竞争加剧高通、联发科等巨头加速布局端侧 AI 芯片，国内同行（如恒玄科技、中科蓝讯）在智能穿戴领域竞争激烈。2. 技术迭代风险若存内计算技术在 12 纳米制程或更高算力迭代中滞后，可能影响产品竞争力。3. 供应链与库存管理依赖台积电等供应商，若市场变化导致库存积压，可能增加跌价风险。五、投资建议与估值盈利预测：广发证券预计 2025-2027 年营收分别为 9.03 亿、11.85 亿、14.83亿元，归母净利润 1.8 亿、2.6 亿、3.6 亿元，对应 PE 分别为 50/35/25 倍。评级与目标价：参考可比公司估值（2025 年平均 PE 54 倍），给予“买入”评级，目标价 63.57 元/股，看好端侧 AI 第二成长曲线释放业绩弹性。