赛轮轮胎(601058):业绩小幅承压,全球化布局持续推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入176亿元，同比增长16%，归母净利润18.3亿元，同比下滑15%。2、第二季度单季度营业收入92亿元，同比增长17%，环比增长9%；归母净利润7.9亿元，同比下滑29%，环比下滑24%。3、上半年轮胎产量4060万条，同比增长15%；销量3914万条，同比增长13%。4、第二季度轮胎产量2072万条，同比增长14%，环比增长4%；销量1977万条，同比增长10%，环比增长2%。5、第二季度轮胎销售均价同比增长5.85%，环比增长6.77%；主要原材料综合采购价格同比增长0.82%，环比下降4.64%。6、美国扩大关税征收范围对公司短期利润造成压力。7、公司公布埃及新项目，规划300万条半钢胎和60万条全钢胎，预计达产后年营业收入1.9亿美元，净利润3477万美元。8、公司公布沈阳新项目，规划330万条全钢胎和2万吨非公路轮胎，预计达产后年营业收入33亿元，净利润2.3亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为37.96亿元、44.34亿元、50.21亿元，对应PE估值分别为11.76倍、10.07倍、8.89倍，维持“买入”评级。

#风险提示：原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国际贸易摩擦；“液体黄金”轮胎推广不及预期；海运价格大幅波动；汇率大幅波动等

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