佳电股份(000922):25Q2业绩环比改善,中标核电项目

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入24.97亿元，同比增长0.63%；归母净利润1.32亿元，同比下降24.50%；归母扣非净利润1.13亿元，同比下降30.96%。2、分业务看，电动机及服务营收18.25亿元，同比下降2.25%，毛利率20.34%，同比上升1.25个百分点；核电产品营收6.27亿元，同比增长13.26%，毛利率25.49%，同比下降4.35个百分点。3、25Q2业绩环比改善，营业收入13.41亿元，环比增长16.01%；归母净利润0.77亿元，环比增长40.00%；扣非归母净利润0.72亿元，环比增长75.61%。4、期间费用率变化：销售费用率4.46%，同比上升0.43个百分点；管理费用率3.92%，同比上升0.39个百分点；研发费用率2.70%，同比下降0.21个百分点；财务费用率0.62%，同比持平。5、政策支持电机能效升级和核电发展，公司获高压电机新1级能效认证，核电市场份额超70%。6、控股子公司中标核电冷却剂泵设备订单6.09亿元，利好未来业绩。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.86亿元、5.70亿元，EPS分别为0.53元、0.70元、0.82元，对应P/E分别为23倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

#风险提示：1、市场竞争加剧 2、原材料价格波动风险 3、核电发展不及预期。

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