安井食品(603345):短期业绩承压,关注旺季动销-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入76.04亿元，同比+0.8%，净利润6.76亿元，同比-15.8%，扣非归母净利润6.03亿元，同比-21.9%。2、2025Q2公司实现收入40.05亿元，同比+5.7%，归母净利润2.81亿元，同比-22.7%，扣非净利润2.60亿元，同比-26.1%。3、子公司新宏业2025H1收入8.08亿元，同比+17.7%；净利润1254万元，同比+25.2%；新柳伍收入6.88亿元，同比+10.9%；净利润-644万元，同比转亏。4、分产品看，速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米/农副产品及其他分别实现收入37.59/24.16/12.41/1.81亿元，同比-1.94%/+9.40%/-3.89%/-4.57%。5、分渠道，经销/特通直营/商超/新零售及电商分别实现收入60.43/5.55/4.23/5.83亿元，同比-1.15%/+7.22%/-1.76%/+20.92%。6、2025H1公司毛利率/归母净利率为20.52%/8.89%，分别同比-3.39/-1.75pct；25Q2毛利率/归母净利率为18.00%/7.03%，分别同比-3.29/-2.59pct。7、公司优化新品研发策略，积极拥抱大B和新零售客户，推动渠道下沉，与多家传统商超及新零售渠道展开深度合作。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为15.4/17.1/19.0亿元，同比+3.4%/+11.3%/+11.2%，维持“推荐”评级。

#风险提示：新品拓展不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，食品安全风险等。

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