海信视像(600060):结构和盈利改善如期兑现-25Q2业绩点评

#核心观点：1、2025年Q2收入138.55亿元，同比增长8.6%；归母净利润5.02亿元，同比增长36.8%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长36.7%。2、2025年H1收入272.31亿元，同比增长7.0%；归母净利润10.56亿元，同比增长26.6%；扣非归母净利润8.12亿元，同比增长26.6%。3、Q2智慧显示收入同比增长7%，其中国内销售收入同比增长20%以上，海外销售预计同比略有下滑；新显示业务收入同比增长约10%。4、Q2归母净利率同比提升0.7个百分点，同口径调整后毛利率同比提升1.4个百分点，智慧终端显示毛利率同比提升2.3个百分点。5、H1公司Mini LED全球出货量同比增长108%，海信系Mini LED销量/销额市占率分别为34%和35%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入633亿元、696亿元、752亿元，同比增速分别为8.1%、10.0%、8.0%；预计实现归母净利润25.6亿元、28.7亿元、31.4亿元，同比增速分别为14.0%、12.1%、9.4%。维持“买入”评级。 #风险提示：行业景气度波动，行业竞争加剧，面板成本大幅波动。