家用电器行业：如何展望2025年国补后续效果？

核心观点

1、2025年家电国补政策加码，实行时间延长至12个月，补贴品类扩围，总额度提升至3000亿元。 2、2025年1-5月家电行业景气度保持边际向上态势，家电社零累计增幅为30.2%，超出同期社会消费品零售总额增速。 3、预计2025年家电行业补贴资金规模为800亿元，各品类内销量理论增速将有所提升。 4、国补可能造成一定需求前置，但考虑到大量达到安全使用年限但未置换的家电产品，透支效应相对有限。 #投资建议： 1、格力电器、美的集团、海信家电：对美敞口较低，内销趋势向好。 2、爱玛科技、雅迪控股：以内销为主，受益于以旧换新和新国标切换。 3、安克创新、石头科技、九号公司：对美有敞口，具备海外产能基础和品牌力。 4、TCL电子、海信视像、海尔智家：对美敞口较高，但在关税豁免地区拥有充足产能。 #风险提示： 1、宏观经济波动导致需求回落的风险； 2、市场竞争加剧导致盈利回落风险； 3、原材料价格波动风险； 4、海外业务运营风险。