安徽合力(600761):收入稳定增长,江淮中心打开想象空间-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现收入93.90亿元，同比增长6.18%；归母净利润7.96亿元，同比下降4.60%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长0.31%。2、销量达20.42万台，同比增长17.23%；内销12.62万台，同比增长11.28%；外销7.36万台，同比增长23.08%；海外收入占比达43%，在34个海外国家和地区市占率第一。3、拟投资4.25亿元在泰国建设组装工厂，年产能叉车1万台、锂电池组1万套，项目有望2026年底投产。4、与江淮前沿技术协同创新中心成立“联合创新·天枢实验室”，聚焦智能物流具身机器人及特种机器人等前沿领域的研发和产业化；2025H1零部件、后市场、智能物流业务分别同比增长16.4%、15.3%、59.1%。

#盈利预测与评级：维持增持评级。调整2025-2027年EPS为1.59/1.79/2.06元。参考可比公司2025年15.80倍PE估值，给予公司2025年14倍PE，对应目标价22.24元。预测2025-2027年营业总收入分别为191.90亿元、215.32亿元、246.78亿元，同比增长10.8%、12.2%、14.6%；归母净利润分别为14.15亿元、15.91亿元、18.32亿元，同比增长7.2%、12.4%、15.1%。

#风险提示：制造业景气修复放缓；国际贸易摩擦；市场竞争加剧。

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