三全食品(002216):调整思路提升收入质量,初见成效-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收35.68亿元，同比下降2.66%；归母净利润3.13亿元，同比下降5.98%；扣非归母净利润2.24亿元，同比下降16.61%。2、2025Q2营收13.49亿元，同比下降4.39%；归母净利润1.05亿元，同比上升1.23%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降15.89%。3、分市场看，零售及创新市场营收29.1亿元，同比下降1.46%；餐饮市场营收6.2亿元，同比下降8.79%。4、分产品看，速冻面米制品营收30.94亿元，同比下降1.50%；速冻调制食品营收3.94亿元，同比下降15.0%；冷藏及短保类营收0.44亿元，同比上升44.49%。5、2025Q2毛利率22.7%，同比下降2.2个百分点；销售净利率7.8%，同比上升0.4个百分点；扣非归母净利率4.4%，同比下降0.6个百分点。6、公司通过产品创新优化结构，提升盈利水平，并与渠道合作定制化产品。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.7亿元、6.4亿元、6.9亿元，同比增长6%、11%、8%，对应PE为18倍、16倍、15倍。维持“增持”评级。

#风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。