珀莱雅(603605):稳中有进,大单品持续推新升级,筹划港交所主板上市-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收53.6亿元，同比增长7.2%；归母净利润8.0亿元，同比增长13.8%；扣非归母净利润7.7亿元，同比增长13.5%。2、分品牌看，25H1珀莱雅/彩棠/OR/悦芙媞营收分别为39.8/7.1/2.8/1.7亿元，同比分别-0.1%/+21.1%/+102.5%/+3.3%。3、分渠道看，25H1线上/线下营收分别为51.1/2.5亿元，同比分别+9.2%/-21.5%。4、25H1毛利率为73.4%，同比+3.6pct；期间费用率为54.2%，同比+2.5pct；归母净利率为14.9%，同比+0.9pct。5、品牌产品矩阵持续推新升级，各品牌均有新品推出。6、2025年618大促期间，珀莱雅天猫旗舰店GMV获天猫美妆排名第1，OR品牌GMV同比增长110%+。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.0/20.5/23.2亿元，同比分别增长15.7%/14.2%/13.3%，维持“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期等

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