伟创电气(688698):变频+伺服双轮驱动,人形机器人打开成长空间-深度报告

#核心观点

1. 伟创电气是国内领先的工业自动化产品提供商，2024年实现营业收入16.4亿元，归母净利润2.5亿元，近5年复合增速分别达30%/34%。
2. 人形机器人产业预计2030年中美需求约203万台，市场空间约3185亿人民币，灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是核心零部件。
3. 公司深入机器人产业链，自主研发关键核心零部件，包括伺服一体轮、旋转关节模组、无框力矩电机及空心杯电机模组等。
4. 工业自动化业务中，变频器为第一大支柱业务，预计2025-2027年收入为1283/1514/1757亿元；伺服系统及控制系统预计2025-2027年收入为634/818/1047亿元。
5. 公司境外收入近3年复合增速达86%，2024年境内外收入分别为11.5/4.6亿元，海外收入成为新的增长动能。

#盈利预测与评级

预计公司2025-27年收入分别为20.2/25/30.5亿元，归母净利润3.2/3.9/4.7亿元，同比增长29.8%/22.2%/20.7%，对应PE为37/30/25倍。给予"买入"评级。

#风险提示

通用设备需求低于预期、人形机器人产业发展进度不及预期、测算偏差风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。