昊华能源(601101):业绩符合预期,业务销量环比增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入43.95亿元，同比下降7.2%；归母净利润4.48亿元，同比下降47.8%。2、25Q2营业收入18.59亿元，同环比下降20.0%和26.7%；归母净利润1.72亿元，同环比下降57.8%和37.9%。3、25Q2四费环比增加0.20亿元，费率环比增长4.4个百分点至13.6%。4、25H1煤炭产销量975.7/971.3万吨，同比增长2.7%/2.2%；吨煤售价362.0元/吨，同比下降17.0%；吨煤成本225.5元/吨，同比上升15.4%；煤炭业务毛利率37.7%，同比下降17.5个百分点。5、25Q2煤炭销量496.9万吨，同环比增长7.5%/4.7%；吨煤售价334.9元/吨，同环比下降22.5%/14.2%；煤炭业务毛利率33.3%，同环比下降20.4/8.4个百分点。6、25Q2甲醇销量11.3万吨，同环比下降7.4%/17.1%；甲醇业务毛利率11.4%，同环比提升5.0/4.0个百分点。7、25Q2铁路专用线运量215.4万吨，同环比增长41.6%/13.5%；铁路专用线业务毛利率71.1%，同比提升2.0个百分点，环比持平。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为7.80/9.10/10.51亿元，对应EPS分别为0.54/0.63/0.73元/股。维持“谨慎推荐“评级。 #风险提示：煤炭价格大幅下跌；在建矿井投产不及预期。