登康口腔(001328):业绩稳健增长,电商渠道放量、产品结构升级

#核心观点：1、2025H1公司实现收入8.42亿元，同比增长19.7%；归母净利润0.85亿元，同比增长17.6%；扣非净利润0.69亿元，同比增长25.7%。2、电商及其他渠道收入3.25亿元，同比增长81.1%，收入占比提升至38.6%。3、成人牙膏收入6.77亿元，同比增长23%；电动牙刷收入0.07亿元，同比增长37.3%；口腔医疗与美容护理产品收入0.21亿元，同比增长54.8%。4、毛利率为52.6%，同比提升5.7个百分点；电商渠道毛利率高达60.4%，同比提升11.3个百分点。5、销售费用3.07亿元，同比增长44.9%，销售费用率为36.5%，同比提升6.3个百分点。6、经营活动产生的现金流量净额0.66亿元，同比增长22.9%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.2亿元，对应PE分别为37.3倍、30.2倍、24.3倍。 #风险提示：行业竞争加剧风险、电商流量红利减退风险、新品推广不及预期风险。