同花顺(300033):利润弹性超预期,上调全年业绩增速

#核心观点：1、公司上半年营业收入17.8亿元，同比增长28.1%；归母净利润5.0亿元，同比增长40.6%。2、增值电信业务收入8.6亿元，同比增长11.8%，毛利率同比增加0.8个百分点至83.2%。3、广告及互联网推广收入6.4亿元，同比增长83.2%。4、销售/管理/研发费用率分别为18.8%/7.0%/32.6%，同比分别下降1.4/1.2/10.0个百分点。5、营业成本占收入比重同比减少2.0个百分点至13.1%，综合毛利率提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营业收入分别为54.8亿元、57.1亿元、65.4亿元，同比增速分别为30.8%、4.3%、14.5%；预计2025~2027年归母净利润分别为28.6亿元、32.3亿元、37.1亿元，同比增速分别为56.6%、13.0%、15.1%。维持“买入”评级。 #风险提示：A股成交额不及预期、公司AI大模型商业化进度不及预期、股票市场行情波动。1）市场面临风险。A股成交额方面，实际成交额可能与预期存在差距。2）公司AI大模型商业化进度也存在风险，技术上需突破优化瓶颈，市场中面临激烈竞争和应用场景拓展难题，如数据安全、行业标准问题等，商业化不及预期会冲击公司盈利与价值评估。3）股票市场行情波动，受全球经济放缓、通胀、地缘政治影响，股票市场的波动较难预测，有可能影响公司未来经营环境。