安井食品(603345):经营调整阶段,积极调整应对

#核心观点：1、公司2025年H1实现收入76.04亿元，同比增长0.8%；归属母净利润6.76亿元，同比下降15.79%。2、2025年Q2收入40.05亿元，同比增长5.69%；归母净利润2.81亿元，同比下降22.74%。3、分产品看，Q2速冻菜肴制品收入15.80亿元，同比增长26.1%；速冻调制食品收入17.50亿元，同比下降1.4%。4、分渠道看，Q2新零售及电商渠道收入3.9亿元，同比增长35.1%；特通直营渠道收入3.3亿元，同比增长19.4%。5、Q2毛利率为18.00%，同比下降3.29个百分点，主要因原材料采购价格上涨及促销加大。6、公司拟每股派发现金红利1.425元（含税）。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.95亿元、17.05亿元、19.23亿元；2025-2027年EPS分别为4.49元、5.12元、5.77元。对应2026年15倍PE，维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济影响、行业竞争加剧、新品动销不及预期、渠道推广不及预期、成本大幅上涨。