隆基绿能(601012):财务状况稳健,BC放量可期

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收328.13亿元，同比减少14.83%，归母净利润-25.69亿元，同比增长50.88%。2、硅片出货量52.08GW，同比增长17.2%，其中对外销售24.72GW，同比增长12.6%；电池组件出货量41.85GW，其中组件出货量39.57GW，同比增长26.3%。3、综合毛利率-0.82%，同比下降8.48个百分点。4、资产减值损失11.67亿元，同比减少46.17亿元；销售费用和管理费用分别同比下降37%和23%，存货周转天数同比减少26天。5、HPBC2.0组件出货约4GW，量产组件转换效率达24.8%，量产良率达97%。6、预计2025年末HPBC2.0电池高效产能占比超过60%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为-36.67亿元、22.10亿元、49.98亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：1、国内外光伏需求不及预期。2、行业竞争加剧和盈利水平不及预期。3、BC业务进展不及预期。