联德股份(605060):精密铸件隐形冠军,内举外拓奠基成长之路

#核心观点：1、公司是压缩机铸件细分龙头和工程机械铸件领先企业，采用“铸造+机加工”一体化生产模式和定制化服务能力，深度绑定全球龙头客户。2、2025年上半年实现营业总收入5.87亿元，同比增长1.5%；归母净利润1.09亿元，同比增长11.7%。3、核心竞争力包括铸造与机加工一体化能力，产品以机加工成品件为主，ASP高于同业；定制化研发设计和供应链管理；深度绑定江森自控、卡特彼勒等全球龙头客户，合作超十年，历史毛利率35-40%。4、未来成长驱动因素包括产能扩张，铸造产能从4万吨提升至12万吨；新业务开拓农业机械、能源设备等；受益数据中心高景气，在磁悬浮离心式压缩机铸件具备优势。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为12.74亿元、15.04亿元、18.07亿元，同比增长15.95%、18.07%、20.18%；归母净利润分别为2.13亿元、2.64亿元、3.39亿元，同比增长13.60%、24.11%、28.08%；对应PE分别为30.3倍、24.4倍、19.1倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 #风险提示：工程机械、压缩机等主业需求疲软；农业机械、能源设备等新业开拓进度不及预期；新建产能爬坡进度不及预期；供应链成本预期外波动影响公司盈利能力；新建项目转固后新增折旧影响公司盈利能力；全球贸易摩擦风险加剧。