金山办公(688111):WPS AI 3.0率先定义中国办公智能体-推荐报告

#核心观点：1、金山办公是国产办公软件龙头，是信创和 AI 应用核心标的。2、WPS AI 3.0 功能超预期，支持多轮对话生成/修改文档、WPS AI PPT，具备文档知识库、灵犀语音助手等功能。截至 6 月 30 日，WPS AI 月活已达 2,951 万。3、信创加速落地有望带动 WPS 软件业务增长超预期，地方财力得到补充后有望加大 IT 支出，信创因其紧迫性有望成为优先支出方向。4、WPS 365 有望驱动 B 端业务加速增长，可同时提供办公和协作产品，兼具采购成本优势与信息化数据互通优势。 #盈利预测与评级：预计公司 2025-2027 年营业收入 60.95、72.97、87.42 亿元，同比增长 19.02%、19.72%、19.80%；归母净利润为 19.65、23.85、28.83 亿元，同比增长 19.44%、21.38%、20.87%。当前市值对应 2025 年归母净利润的 PE 估值倍数为 76X。投资评级为买入(维持)。 #风险提示：信创采购不及预期、WPS 推广不及预期、AI 办公领域竞争加剧。