安井食品(603345):全面拥抱定制化,产品驱动稳健发展-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入76.04亿元，同比增长0.80%；归母净利润6.76亿元，同比下降15.79%；扣非归母净利润6.03亿元，同比下降21.85%。2、分产品看，菜肴制品同比增长9.40%至24.16亿元，速冻调制食品、面米制品、农副产品及其他业务均出现下滑。3、分渠道看，新零售及电商渠道同比增长20.92%至5.83亿元，经销商、特通直营、商超渠道同比小幅下降。4、毛利率同比下降3.39个百分点至20.52%，主要受小龙虾、鱼糜等原材料采购价格上涨影响。5、公司费用管控良好，销售、管理、研发费用率均同比下降。6、公司未来将强化产品驱动，优化产品结构，并推动渠道下沉，全面拥抱大B客户和新零售客户。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为157.32亿元、167.04亿元、176.46亿元，同比增长4%、6%、6%；归母净利润分别为13.61亿元、14.93亿元、16.17亿元，同比增长-8%、10%、8%。维持“买入”评级。 #风险提示：新品推广不及预期、渠道开拓不及预期、食品安全事件。