妙可蓝多(600882):与蒙牛协同效应显现,利润表现亮眼

#核心观点：1、妙可蓝多2025年上半年营业总收入25.67亿元，同比增长7.98%；归母净利润1.33亿元，同比增长86.27%。2、与蒙牛协同效应显现，餐饮工业系列收入同比增长36.26%，家庭餐桌系列收入同比增长28.44%。3、奶酪主业收入21.36亿元，同比增长14.85%，占总营收比重提升至83.67%。4、公司降本增效效果显著，销售费用率下降2.26个百分点，净利率提升2.18个百分点。5、C端持续推新丰富产品矩阵，B端强化连锁客户合作并推进国产化替代，形成BC双轮驱动格局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入53.27亿元、61.91亿元、72.31亿元，实现归母净利润2.19亿元、3.48亿元、5.11亿元，对应EPS为0.43元、0.68元、1.00元，维持“增持”评级。 #风险提示：1、奶酪行业竞争加剧风险：随着奶酪行业的迅速发展，包括大型乳企在内的入局者不断涌入，市场竞争的加剧或将对公司市场占有率的提升产生阻碍，影响公司产品销售增长。2、销售费用率上行风险：市场竞争等因素若造成公司销售策略的变化，将使得公司的费用投入增长，对公司盈利水平产生影响。3、需求修复缓慢致使公司净利润不及预期：奶酪竞争由于具有较强可选属性，目前仍处于缓慢修复阶段。如需求恢复持续缓慢，公司净利润或不及预期。