工业富联(601138):AI业务快速放量,带动净利润超预期-2025年半年度业绩预告点评

#核心观点： 1、工业富联2025年二季度预计实现归母净利润67.27~69.27亿元，同比增长47.72%~52.11%，扣非归母净利润66.94~68.94亿元，同比增长57.10%~61.80%，业绩超预期。 2、AI和云计算业务高速增长，云计算业务收入同比增长超50%，AI服务器收入同比增长超60%，云服务商服务器收入同比增长超150%。 3、公司在800G高速交换机领域表现亮眼，二季度相关业务收入已达到2024年全年水平的3倍。 4、工业富联作为英伟达GB200机柜最重要的供应商之一，已完成GB200机柜的量产交付，预计今年GB200将带来较大业绩增量。 5、公司2025年4月公告回购5-10亿元公司股票，截至6月底累计回购1.47亿元，彰显长期成长信心。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年归母净利润为302.52/375.50/451.93亿元，对应PE为17/14/11倍，维持“推荐“评级。 #风险提示： 海外市场不及预期；技术产品更新迭代快；客户相对集中；原材料价格波动的风险。