皖能电力(000543):新机组投产贡献增量,Q2业绩同比增长-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入131.85亿元，同比减少5.83%；归母净利润10.82亿元，同比增长1.05%。2、单二季度营业收入67.66亿元，同比减少3.57%；归母净利润6.38亿元，同比增长3.26%。3、营收下降主要系安徽省火电发电量与电价双跌，其中火电发电量同比下降7.9%，年度交易电价较2024年下降5.4%。4、新机组投产贡献业绩增量，钱营孜二期机组3月投产，新疆英格玛电厂2号机组2024年底投运。5、煤价下行带动成本改善，2025年上半年发电业务毛利率达到18.63%，较去年同期提升35.89%。6、费用优化，销售费用同比减少7.43%，财务费用同比减少5.36%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为290.62亿元、296.25亿元、295.75亿元，同比增长-3.4%、1.9%、-0.2%；归母净利润分别为21.20亿元、23.46亿元、24.09亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.94元/股、1.04元/股、1.06元/股，PE分别为7.8倍、7.0倍、6.9倍，维持“买入”评级。 #风险提示：上游燃料涨价；辅助服务、容量电价等收入回收不及时。