福瑞达(600223):颐莲高增,关注战略调整与产品迭代-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收17.90亿元，同比下降7.05%；归母净利润1.08亿元，同比下降15.16%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降6.25%。2、分业务来看：化妆品业务实现营业收入10.94亿元，同比减少7.73%；医药业务实现营业收入2.07亿元，同比减少13.87%；原料及衍生产品、添加剂业务实现营业收入1.79亿元，同比增长4.15%。3、化妆品业务中，颐莲品牌实现营业收入5.54亿元，同比增长23.78%；瑷尔博士品牌实现营业收入4.51亿元，同比减少29.97%。4、25H1公司毛利率为52.35%，同比提升0.48个百分点；归母净利率为6.03%，同比下降0.58个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6亿元、3.1亿元、3.9亿元，同比增长5.6%、21.9%、25.0%，对应PE分别为33X、27X、22X，维持“推荐“评级。 #风险提示：政策风险变动，产品研发不及预期，行业竞争加剧。