【简】宁波银行(002142)：业绩增速提升，资产质量稳健250724

一、业绩表现：增速回升，扩表动能强劲1. 营收与利润增长2025 年上半年，宁波银行实现营业收入 371.60 亿元（+7.91%）、归母净利润 147.72 亿元（+8.23%），增速较一季度分别提升 2.3 和 2.5 个百分点。驱动因素：扩表强度高：贷款余额同比增 13.36%（单季增量 330 亿元），总资产规模达 3.47 万亿元（+11.04%）。息差压力缓解：负债成本优化及资产端定价稳定性支撑净利息收入。2. 盈利质量年化 ROE 为 13.8%，同比下降 0.94 个百分点，但仍处于同业高位；成本收入比同比下降 2.5 个百分点至 29.极%，显示经营效率提升。二、资产质量：风险抵补能力增强1. 不良贷款率稳定不良率连续多个季度持平于 0.76%，显著低于行业平均水平（如 2020 年末全国商业银行不良率 1.84%）。零售业务不良生成压力缓解，关注率环比下降至 1.00%。2. 拨备与资本充足性拨备覆盖率提升至 374.16%（环比+3.62 个百分点），拨贷比 2.84%；资本充足率 15.21%，核心一级资本充足率 9.65%，均环比改善。三、华泰证券核心观点与投资建议1. 行业比较优势宁波银行在江浙区域深耕差异化战略（“大银行做不好，小银行做不了”），存贷款增速持续领跑同业（贷款增速 18.7%）。负债端主动压控高成本存款，市场类负债增速提升至 18.2%。2. 盈利预测与评级预计 2025-2027 年归母净利润同比增速为 6.4%、8.2%、10.6%，对应 EPS分别为 4.44/4.82/5.27 元。当前 PB 估值 0.78 倍，维持“买入”评级，认为其资产质量与成长性具备长期配置价值。四、风险提示外部环境扰动：全球贸易形势不确定性可能影响出口相关企业信用质量。息差波动：LPR 下调及资产端定价压力或持续考验净息差稳定性。总结华泰证券认为，宁波银行在复杂经济环境下展现了较强的基本面韧性，扩表强度与资产质量优势显著。尽管短期面临息差收窄压力，但长期来看，其差异化经营能力和风险抵御能力有望支撑业绩持续稳健增长。投资者可关注后续政策催化下的估值修复机会。