安井食品(603345):当前承压,布局修复-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年H1营业总收入76.0亿元，同比增长0.8%，归母净利润6.8亿元，同比下降15.8%。2、单Q2营收40.0亿元，同比增长5.7%，归母净利润2.8亿元，同比下降22.7%。3、分产品看，Q2速冻调制/速冻菜肴/速冻面米/农副产品及其他分别同比-1.4%/+26.0%/-9.4%/-4.8%。4、小龙虾产品上半年营收超10亿，锁鲜装近8亿同比增9%，烤肠体量2亿同比增超100%。5、分渠道看，Q2经销商/特通直营/商超渠道分别同比+1.6%/+19.4%/+8.0%，新零售&电商渠道有大双位数增长。6、分地区看，Q2华南地区营收同比增长28.0%。7、Q2毛利率18.0%，同比下降3.3个百分点，主因原料价格波动、折旧增加及促销加大。8、公司拟每10股派14.25元（含税），合计派现4.73亿元。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为4.23/4.62/5.16元，对应PE分别为18/17/15倍。维持目标价100元，对应2025年23.6倍PE，维持“强推”评级。 #风险提示：新品拓展不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题等。