海思科(002653):麻醉产品营收同比增长54％,多款创新药产品进入商业化阶段

#核心观点：1、2025上半年公司实现营收20.01亿元，同比增长18.6%；归母净利润1.29亿元，同比下降21.8%。2、分季度看，2025Q2营收11.09亿元，同比增长18.7%，环比增长24.3%；归母净利润0.82亿元，同比增长13.0%，环比增长76.4%。3、分产品领域看，麻醉产品收入7.96亿元，同比增长54.0%；肠外营养产品收入2.06亿元，同比下降19.4%；肿瘤止吐产品收入1.63亿元，同比增长19.9%；其他适应症产品收入3.40亿元，同比增长20.8%。4、毛利率稳中有升，2025H1毛利率为71.5%，同比提升1.0个百分点；研发费用率17.1%，同比提升4.4个百分点。5、多款创新药产品进入商业化阶段，思美宁和倍长平2025H1准入二级以上医院超过600家；思舒静2025年5月获批上市，1个月实现15个省份挂网和50家医院准入。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.46亿元、6.92亿元、8.66亿元，对应PE为122倍、96倍、77倍，维持“优于大市“评级。 #风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。